Των Neelabh Chaturvedi και Mark Brown
ΛΟΝΔΙΝΟ (Dow Jones)—Οι αναταράξεις αναφορικά με την επιδείνωση της κρίσης κρατικού χρέους της Ευρωζώνης επηρεάζουν πλέον ακόμη και τα υπερ-ασφαλή γερμανικά ομόλογα (bunds) εξαιτίας των ανησυχιών ότι το Βερολίνο θα πρέπει να ξοδέψει περισσότερα χρήματα για να σώσει και άλλα μέλη της νομισματικής ένωσης.
Οι εν λόγω ανησυχίες ασκούν πιέσεις και στο κόστος των CDS – των παραγώγων που λειτουργούν σαν ένα ασφαλιστικό συμβόλαιο για το χρέος – των bunds.
Στην αγορά κρατικών ομολόγων τη Δευτέρα, η διαφορά της απόδοσης μεταξύ των 10ετών βρετανικών ομολόγων και των γερμανικών ήταν 2,8 μονάδες βάσης μικρότερη στις 64,3 μονάδες βάσης, ενώ το spread μεταξύ αμερικανικών και γερμανικών ομολόγων μειώθηκε κατά 3,5 μονάδες στις 15,7 μονάδες βάσης.
«Αν η κατάσταση γίνει πολύ χειρότερη και η κρίση εξαπλωθεί στην Ιταλία και την Ισπανία, το τελικό κόστος θα πρέπει να το αναλάβει κάποιος και αυτό πλήττει τα bunds», τόνισε ο Jonathan Cloke, επικεφαλής παγκόσμιων κρατικών ομολόγων της Legal & General.
Το πακέτο διάσωσης 85 δισ. ευρώ για την Ιρλανδία που παρουσιάστηκε το Σαββατοκύριακο δεν κατάφερε να περιορίσει τους φόβους ότι η κρίση θα εξαπλωθεί, με τα premium που ζητούν οι επενδυτές για να αγοράσουν ιταλικά και ισπανικά ομόλογα αντί για γερμανικά να διευρύνεται στα υψηλότερα επίπεδα από τη δημιουργία του κοινού νομίσματος.
Ωστόσο παρά τις ανησυχίες για την «περιφέρεια» της Ευρωζώνης, τα bunds ακόμη υποαποδίδουν των αμερικανικών ‘treasurys’ και των βρετανικών ‘gilts’, με το ευρώ να υποχωρεί με τη σειρά του έναντι του αμερικανικού δολαρίου και της στερλίνας.
Η Πορτογαλία και η Ισπανία θεωρούνται ως πιθανοί υποψήφιοι να ακολουθήσουν την Ελλάδα και την Ιρλανδία και να χρειαστούν βοήθεια.
Ιδιαίτερα η Ισπανία κάνει διστακτικούς τους επενδυτές καθώς η οικονομία της είναι πολύ μεγαλύτερη από της Ιρλανδίας ή της Ελλάδας, ενώ ο υφιστάμενος ευρωπαϊκός μηχανισμός διάσωσης των 440 δισ. ευρώ ίσως χρειαστεί να αυξηθεί για να καλύψει τις ανάγκες.
Ο David Schnautz, αναλυτής επιτοκίων της Commerzbank στο Λονδίνο, τόνισε ότι, με την επιφυλακτικότητα ως προς τη διάσωση της Ιρλανδίας, ορισμένα κεφάλαια που οι επενδυτές ήθελαν να τοποθετήσουν στους ασφαλέστερους τίτλους πηγαίνουν περισσότερο προς τα αμερικανικά και βρετανικά ομόλογα και όχι στα γερμανικά.
«Μπορεί να σημειωθεί μείωση της έκθεση των επενδυτών στο ευρώ, γεγονός που θα εξηγούσε την κίνηση των επιτοκίων και των αγορών συναλλάγματος», σημείωσε ο Schnautz.
«Μερικές φορές η αγορά απλά ‘σνομπάρει’ τους τίτλους που σχετίζονται με το ευρώ και αυτό συνεπάγεται αποδυνάμωση των bunds», εκτιμά ένας trader. Όμως η αύξηση του κόστους των γερμανικών CDS υποδηλώνει ότι οι επενδυτές ανησυχούν όλο και περισσότερο για τη Γερμανία.
«Δεν σημαίνει ότι ο κόσμος δεν θεωρεί τα bunds ομόλογα αξιολόγησης ΑΑΑ», συνέχισε ο trader. «Ωστόσο πιστεύουν ότι η γερμανική, και κυρίως, η έκθεση των γερμανικών τραπεζών στην ‘περιφέρεια’, δεν είναι σωστά τιμολογημένη. Αυτοί που το νομίζουν αγοράζουν CDS, αντί να πουλάνε γερμανικά ομόλογα. Μία ακόμη ανησυχία είναι ότι όσο περισσότερες χώρες χρειάζονται διάσωση, τόσο περισσότερο επηρεάζεται η Γερμανία».
Στην περίπτωση που ένας δανειολήπτης χρεοκοπήσει, οι πωλητές των CDS αποζημιώνουν τους αγοραστές. Η αύξηση κατά μία μονάδα βάσης στο κόστος των 5ετών CDS ισοδυναμεί με αύξηση 1.000 δολαρίων στο ετήσιο κόστος προστασίας 10 εκατ. δολαρίων χρέους για πέντε χρόνια.
Τα πενταετή CDS των γερμανικών ομολόγων ενισχύθηκαν κατά 3 μονάδες βάσης στις 49 μονάδες βάσης τη Δευτέρα – ένα επίπεδο που τελευταία φορά καταγράφηκε τον Ιούνιο – σύμφωνα με τη Markit, και έχουν αυξηθεί κατά 10 μονάδες βάσης σε μία εβδομάδα.
Παρόμοιες ανησυχίες πλήττουν και τις αγορές των άλλων «βασικών» κρατικών ομολόγων. Τα CDS των γαλλικών κρατικών ομολόγων έχουν ενισχυθεί πάνω από 15 μονάδες βάσης από τις 17 Νοεμβρίου, σύμφωνα με τη Markit, και πλέον διαπραγματεύονται πάνω από αυτά της Τσεχίας.
© Dow Jones Newswires
Πηγή:www.capital.gr
